Obligacijų pajamingumo skaičiuoklė

Pajamingumas iki brandos (YTM) apskaičiuojamas sprendžiant nuolaidos normą, kuri atitinka obligacijos dabartinę pirkimo kainą su jos būsimų pinigų srautų dabartine verte, kuri apima periodinius kupono mokėjimus ir nominalią vertę brandos metu. Kadangi tai apima sudėtingos lygties sprendimą, daugelis skaičiuoklių, įskaitant šią, naudoja apytikslę formulę efektyvumui. Nors tai suteikia artimą įvertinimą, jis gali šiek tiek skirtis nuo tikslios YTM, gautos per tikslesnius skaitinius metodus.

Efektyvus metinis pajamingumas (EAY) atsižvelgia į sudėtinių palūkanų poveikį obligacijos grąžai. Jį įtakoja nominalus YTM ir sudėtinių palūkanų laikotarpių skaičius per metus. Pavyzdžiui, obligacija su pusmečio sudėtine palūkanų norma turės didesnį EAY nei ta, kuri turi metinę sudėtinių palūkanų normą, net jei nominalus YTM yra tas pats, nes anksčiau uždirbtos palūkanos sudedamos per vėlesnius laikotarpius. Tai daro EAY tikslesniu metodu, matuojančiu tikrąją obligacijos metinę grąžą.

Mokesčių tarifas tiesiogiai sumažina obligacijų turėtojo efektyvią grąžą, taikant jį tiek kupono pajamoms, tiek bet kokiems kapitalo prieaugio mokesčiams, gautiems brandos metu. Pavyzdžiui, didesnis mokesčių tarifas žymiai sumažins pajamingumą po mokesčių, todėl tam tikros obligacijos, tokios kaip neapmokestinamos savivaldybių obligacijos, tampa patrauklesnės investuotojams, turintiems aukštus mokesčių tarifus. Suprasti šį poveikį yra labai svarbu, norint palyginti obligacijas po mokesčių ir suderinti investicijas su finansiniais tikslais.

Dabartinis pajamingumas apskaičiuojamas kaip metinis kupono mokėjimas padalintas iš obligacijos dabartinės pirkimo kainos, suteikiant momentinį obligacijos pajamų vaizdą, palyginti su jos rinkos kaina. Pajamingumas iki brandos, kita vertus, atsižvelgia į bendrą grąžą per obligacijos gyvavimo laikotarpį, įskaitant kupono mokėjimus ir bet kokią kainos nuolaidą ar premiją pirkimo metu. Dabartinis pajamingumas yra naudingas vertinant trumpalaikį pajamų potencialą, o YTM labiau tinkamas vertinant ilgalaikę investicijų grąžą.

Premijų obligacijos, perkamos už jų nominalią vertę, paprastai turi mažesnį YTM nei jų kupono tarifas, nes investuotojas patiria nuostolį brandos metu. Priešingai, nuolaidų obligacijos, perkamos už mažesnę nominalią vertę, turi didesnį YTM, nes investuotojas gauna skirtumą brandos metu. Investuotojai turėtų atidžiai apsvarstyti, ar obligacijos pajamingumas kompensuoja bet kokią kainos premiją ar nuolaidą, ir suderinti tai su savo investicijų strategija ir laikotarpiu.

Sudėtinių palūkanų laikotarpiai nustato, kaip dažnai palūkanos yra apskaičiuojamos ir pridedamos prie obligacijos vertės, kas gali žymiai paveikti obligacijos efektyvų metinį pajamingumą (EAY). Pavyzdžiui, obligacija su ketvirtinėmis sudėtinėmis palūkanomis duos daugiau nei ta, kuri turi metinę sudėtinę palūkanų normą, net jei nominali norma yra ta pati, dėl palūkanų ant palūkanų poveikio. Investuotojai turėtų užtikrinti, kad sudėtinių palūkanų dažnumas atitiktų jų lūkesčius ir palyginti obligacijas su panašiomis sudėtinių palūkanų struktūromis, kad būtų galima tiksliai įvertinti.

Dažna klaidinga nuomonė yra ta, kad YTM reiškia garantuotą grąžą iš obligacijos. Iš tikrųjų YTM daroma prielaida, kad obligacija laikoma iki brandos ir visi kupono mokėjimai reinvestuojami tuo pačiu tempu, kas gali būti nerealistiška dėl rinkos svyravimų. Be to, YTM neatsižvelgia į paskambinimo funkcijas ar kredito rizikos pokyčius. Investuotojai turėtų naudoti YTM kaip palyginimo metriką, o ne kaip galutinę prognozę ir apsvarstyti kitus veiksnius, tokius kaip rinkos sąlygos ir reinvestavimo normos.

Paskambinamos obligacijos suteikia emitentui galimybę išpirkti obligaciją prieš brandą, paprastai, kai palūkanų normos sumažėja. Tai gali sumažinti obligacijų turėtojo efektyvų pajamingumą, nes obligacija gali būti paskambinta, kai tai yra labiausiai naudinga emitentui, nutraukiant būsimus kupono mokėjimus. Investuotojai turėtų įvertinti obligacijos pajamingumą iki paskambinimo (YTC) be YTM ir apsvarstyti paskambinimo tikimybę, atsižvelgdami į dabartines palūkanų normų tendencijas ir obligacijos paskambinimo nuostatas.