بانڈ کی پیداوار کا کیلکولیٹر

ییلڈ ٹو میچورٹی (YTM) کا حساب اس ڈسکاؤنٹ کی شرح کو حل کرکے لگایا جاتا ہے جو بانڈ کی موجودہ خریداری کی قیمت کو اس کے مستقبل کے نقد بہاؤ کی موجودہ قیمت کے برابر کرتا ہے، جس میں وقفے وقفے سے کوپن کی ادائیگیاں اور میچورٹی پر چہرے کی قیمت شامل ہیں۔ چونکہ اس میں ایک پیچیدہ مساوات کو بار بار حل کرنا شامل ہے، بہت سے کیلکولیٹر، بشمول یہ، کارکردگی کے لیے ایک تخمینی فارمولا استعمال کرتے ہیں۔ جبکہ یہ قریب کا تخمینہ فراہم کرتا ہے، یہ زیادہ درست عددی طریقوں کے ذریعے حاصل کردہ درست YTM سے تھوڑا مختلف ہو سکتا ہے۔

مؤثر سالانہ پیداوار (EAY) بانڈ کی واپسی پر کمپاؤنڈنگ کے اثرات کو مدنظر رکھتی ہے۔ یہ نامی YTM اور سال میں کمپاؤنڈنگ کے ادوار کی تعداد سے متاثر ہوتی ہے۔ مثال کے طور پر، ایک بانڈ جس میں نصف سالانہ کمپاؤنڈنگ ہے اس کی EAY ایک ایسے بانڈ سے زیادہ ہوگی جس میں سالانہ کمپاؤنڈنگ ہو، چاہے نامی YTM ایک جیسا ہی کیوں نہ ہو، کیونکہ پہلے ادوار میں حاصل کردہ سود بعد کے ادوار میں کمپاؤنڈ ہوتا ہے۔ یہ EAY کو بانڈ کی حقیقی سالانہ واپسی کا زیادہ درست پیمانہ بناتا ہے۔

ٹیکس کی شرح براہ راست بانڈ ہولڈر کی مؤثر واپسی کو کم کرتی ہے جو کوپن کی آمدنی اور میچورٹی پر حاصل کردہ کسی بھی کیپیٹل گینز پر لاگو ہوتی ہے۔ مثال کے طور پر، ایک اعلیٰ ٹیکس کی شرح بعد از ٹیکس YTM کو نمایاں طور پر کم کرے گی، بعض بانڈز، جیسے کہ ٹیکس سے مستثنیٰ میونسپل بانڈز، کو اعلیٰ ٹیکس کی سطح کے سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ دلکش بنا دے گی۔ اس اثر کو سمجھنا بعد از ٹیکس بنیاد پر بانڈز کا موازنہ کرنے اور سرمایہ کاری کو مالی مقاصد کے ساتھ ہم آہنگ کرنے کے لیے بہت ضروری ہے۔

موجودہ پیداوار کو سالانہ کوپن کی ادائیگی کو بانڈ کی موجودہ خریداری کی قیمت سے تقسیم کرکے حساب کیا جاتا ہے، جو بانڈ کی آمدنی کا اس کی مارکیٹ قیمت کے لحاظ سے ایک جھلک فراہم کرتا ہے۔ ییلڈ ٹو میچورٹی، دوسری طرف، بانڈ کی زندگی کے دوران کل واپسی پر غور کرتی ہے، بشمول کوپن کی ادائیگیاں اور خریداری پر کسی بھی قیمت کی چھوٹ یا پریمیم۔ موجودہ پیداوار مختصر مدتی آمدنی کی صلاحیت کا اندازہ کرنے کے لیے مفید ہے، جبکہ YTM طویل مدتی سرمایہ کاری کی کارکردگی کا اندازہ کرنے کے لیے زیادہ موزوں ہے۔

پریمیم بانڈز، جو اپنی چہرے کی قیمت سے اوپر خریدے جاتے ہیں، عام طور پر اپنی کوپن کی شرح سے کم YTM رکھتے ہیں کیونکہ سرمایہ کار میچورٹی پر نقصان اٹھاتا ہے۔ اس کے برعکس، ڈسکاؤنٹ بانڈز، جو چہرے کی قیمت سے نیچے خریدے جاتے ہیں، میں زیادہ YTM ہوتا ہے کیونکہ سرمایہ کار میچورٹی پر فرق حاصل کرتا ہے۔ سرمایہ کاروں کو احتیاط سے یہ غور کرنا چاہیے کہ آیا بانڈ کی پیداوار کسی بھی قیمت کے پریمیم یا ڈسکاؤنٹ کے لیے معاوضہ فراہم کرتی ہے اور اس کو اپنی سرمایہ کاری کی حکمت عملی اور وقت کی افق کے ساتھ ہم آہنگ کرتی ہے۔

کمپاؤنڈنگ کے ادوار یہ طے کرتے ہیں کہ سود کتنی بار حساب کیا جاتا ہے اور بانڈ کی قیمت میں شامل کیا جاتا ہے، جو بانڈ کی مؤثر سالانہ پیداوار (EAY) پر نمایاں اثر ڈال سکتا ہے۔ مثال کے طور پر، ایک بانڈ جس میں سہ ماہی کمپاؤنڈنگ ہے وہ سالانہ کمپاؤنڈنگ والے بانڈ سے زیادہ پیداوار دے گا، چاہے نامی شرح ایک جیسی ہی کیوں نہ ہو، سود پر سود کے اثر کی وجہ سے۔ سرمایہ کاروں کو یہ یقینی بنانا چاہیے کہ کمپاؤنڈنگ کی فریکوئنسی ان کی توقعات کے ساتھ ہم آہنگ ہو اور درست تشخیص کے لیے اسی طرح کی کمپاؤنڈنگ کی ساخت والے بانڈز کا موازنہ کریں۔

ایک عام غلط فہمی یہ ہے کہ YTM بانڈ پر ضمانت شدہ واپسی کی نمائندگی کرتا ہے۔ حقیقت میں، YTM یہ فرض کرتا ہے کہ بانڈ کو میچورٹی تک رکھا جائے گا اور تمام کوپن کی ادائیگیاں اسی شرح پر دوبارہ سرمایہ کاری کی جائیں گی، جو مارکیٹ کی اتار چڑھاؤ کی وجہ سے حقیقت پسندانہ نہیں ہو سکتا۔ مزید برآں، YTM کال ایبل خصوصیات یا کریڈٹ رسک میں تبدیلیوں کو مدنظر نہیں رکھتا۔ سرمایہ کاروں کو YTM کو ایک تقابلی میٹرک کے طور پر استعمال کرنا چاہیے نہ کہ ایک حتمی پیش گوئی کے طور پر اور مارکیٹ کی حالتوں اور دوبارہ سرمایہ کاری کی شرح جیسے دیگر عوامل پر غور کرنا چاہیے۔

کال ایبل بانڈز جاری کرنے والے کو بانڈ کو میچورٹی سے پہلے واپس خریدنے کا اختیار دیتے ہیں، عام طور پر جب سود کی شرحیں کم ہوتی ہیں۔ یہ بانڈ ہولڈر کی مؤثر پیداوار کو کم کر سکتا ہے، کیونکہ بانڈ کو اس وقت کال کیا جا سکتا ہے جب یہ جاری کرنے والے کے لیے سب سے زیادہ فائدہ مند ہو، مستقبل کی کوپن کی ادائیگیوں کو ختم کر دیتا ہے۔ سرمایہ کاروں کو YTM کے علاوہ بانڈ کی ییلڈ ٹو کال (YTC) کا اندازہ لگانا چاہیے اور موجودہ سود کی شرح کے رجحانات اور بانڈ کی کال کی دفعات کی بنیاد پر کال کے امکانات پر غور کرنا چاہیے۔