Υπολογιστής Απόδοσης Ομολόγων

Η Απόδοση έως Λήξη (YTM) υπολογίζεται λύνοντας για τον συντελεστή έκπτωσης που εξισώνει την τρέχουσα τιμή αγοράς του ομολόγου με την παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών του, οι οποίες περιλαμβάνουν περιοδικές πληρωμές κουπονιών και την ονομαστική αξία κατά τη λήξη. Δεδομένου ότι αυτό περιλαμβάνει την επίλυση μιας σύνθετης εξίσωσης επαναληπτικά, πολλοί υπολογιστές, συμπεριλαμβανομένου αυτού, χρησιμοποιούν έναν τύπο προσέγγισης για αποδοτικότητα. Ενώ αυτό παρέχει μια κοντινή εκτίμηση, μπορεί να διαφέρει ελαφρώς από την ακριβή YTM που προκύπτει μέσω πιο ακριβών αριθμητικών μεθόδων.

Η Αποτελεσματική Ετήσια Απόδοση (EAY) λαμβάνει υπόψη την επίδραση του ανατοκισμού στην απόδοση του ομολόγου. Επηρεάζεται από την ονομαστική YTM και τον αριθμό των περιόδων ανατοκισμού ανά έτος. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με ημιετήσιο ανατοκισμό θα έχει υψηλότερη EAY από ένα με ετήσιο ανατοκισμό, ακόμη και αν η ονομαστική YTM είναι η ίδια, επειδή τα έσοδα από τόκους σε προηγούμενες περιόδους ανατοκίζονται σε επόμενες περιόδους. Αυτό καθιστά την EAY μια πιο ακριβή μέτρηση της πραγματικής ετήσιας απόδοσης του ομολόγου.

Ο φορολογικός συντελεστής μειώνει άμεσα την αποτελεσματική απόδοση του κατόχου του ομολόγου εφαρμόζοντας και στα έσοδα από κουπόνια και σε οποιαδήποτε κέρδη κεφαλαίου που πραγματοποιούνται κατά τη λήξη. Για παράδειγμα, ένας υψηλότερος φορολογικός συντελεστής θα μειώσει σημαντικά την Μετά Φόρων YTM, καθιστώντας ορισμένα ομόλογα, όπως τα αφορολόγητα δημοτικά ομόλογα, πιο ελκυστικά για επενδυτές σε υψηλούς φορολογικούς συντελεστές. Η κατανόηση αυτής της επίδρασης είναι κρίσιμη για τη σύγκριση ομολόγων σε μετά φόρων βάση και την ευθυγράμμιση των επενδύσεων με τους οικονομικούς στόχους.

Η Τρέχουσα Απόδοση υπολογίζεται ως η ετήσια πληρωμή κουπονιού διαιρεμένη με την τρέχουσα τιμή αγοράς του ομολόγου, παρέχοντας μια εικόνα του εισοδήματος του ομολόγου σε σχέση με την τιμή της αγοράς του. Η Απόδοση έως Λήξη, από την άλλη πλευρά, εξετάζει την συνολική απόδοση κατά τη διάρκεια της ζωής του ομολόγου, συμπεριλαμβανομένων των πληρωμών κουπονιών και οποιασδήποτε έκπτωσης ή προσαύξησης τιμής κατά την αγορά. Η Τρέχουσα Απόδοση είναι χρήσιμη για την εκτίμηση της βραχυπρόθεσμης δυνατότητας εισοδήματος, ενώ η YTM είναι πιο κατάλληλη για την αξιολόγηση της μακροπρόθεσμης απόδοσης επένδυσης.

Τα premium ομόλογα, που αγοράζονται πάνω από την ονομαστική τους αξία, συνήθως έχουν χαμηλότερη YTM από τον συντελεστή κουπονιού τους επειδή ο επενδυτής υφίσταται ζημία κατά τη λήξη. Αντίθετα, τα discount ομόλογα, που αγοράζονται κάτω από την ονομαστική τους αξία, έχουν υψηλότερη YTM καθώς ο επενδυτής κερδίζει τη διαφορά κατά τη λήξη. Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά αν η απόδοση του ομολόγου αντισταθμίζει οποιαδήποτε τιμή premium ή έκπτωσης και να ευθυγραμμίσουν αυτό με τη στρατηγική και τον χρονικό ορίζοντα των επενδύσεών τους.

Οι περίοδοι ανατοκισμού καθορίζουν πόσο συχνά υπολογίζεται και προστίθεται το ενδιαφέρον στην αξία του ομολόγου, γεγονός που μπορεί να επηρεάσει σημαντικά την Αποτελεσματική Ετήσια Απόδοση (EAY) του ομολόγου. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με τριμηνιαίο ανατοκισμό θα αποφέρει περισσότερα από ένα με ετήσιο ανατοκισμό, ακόμη και αν ο ονομαστικός συντελεστής είναι ο ίδιος, λόγω της επίδρασης του τόκου επί τόκω. Οι επενδυτές θα πρέπει να διασφαλίσουν ότι η συχνότητα ανατοκισμού ευθυγραμμίζεται με τις προσδοκίες τους και να συγκρίνουν ομόλογα με παρόμοιες δομές ανατοκισμού για μια ακριβή αξιολόγηση.

Μια κοινή παρανόηση είναι ότι η YTM αντιπροσωπεύει την εγγυημένη απόδοση ενός ομολόγου. Στην πραγματικότητα, η YTM υποθέτει ότι το ομόλογο διατηρείται μέχρι τη λήξη και όλες οι πληρωμές κουπονιών επενδύονται ξανά με τον ίδιο ρυθμό, κάτι που μπορεί να μην είναι ρεαλιστικό λόγω των διακυμάνσεων της αγοράς. Επιπλέον, η YTM δεν λαμβάνει υπόψη τις δυνατότητες κλήσης ή τις αλλαγές στην πιστοληπτική ικανότητα. Οι επενδυτές θα πρέπει να χρησιμοποιούν την YTM ως συγκριτικό μέτρο και όχι ως οριστική πρόβλεψη και να εξετάζουν άλλους παράγοντες όπως οι συνθήκες της αγοράς και οι ρυθμοί επανεπένδυσης.

Τα κλήσιμα ομόλογα δίνουν στον εκδότη την επιλογή να εξαγοράσει το ομόλογο πριν από τη λήξη, συνήθως όταν τα επιτόκια πέφτουν. Αυτό μπορεί να μειώσει την αποτελεσματική απόδοση του κατόχου του ομολόγου, καθώς το ομόλογο μπορεί να κληθεί όταν είναι πιο ευνοϊκό για τον εκδότη, διακόπτοντας τις μελλοντικές πληρωμές κουπονιών. Οι επενδυτές θα πρέπει να αξιολογήσουν την απόδοση έως κλήση (YTC) του ομολόγου επιπλέον της YTM και να εξετάσουν την πιθανότητα κλήσης με βάση τις τρέχουσες τάσεις επιτοκίων και τις διατάξεις κλήσης του ομολόγου.