מחשבון תשואת אגח

תשואה לפדיון (YTM) מחושבת על ידי פתרון שיעור ההנחה שמקביל את מחיר הרכישה הנוכחי של האגח לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים שלו, הכוללים תשלומי קופון תקופתיים ואת הערך הנקוב בפדיון. מכיוון שזה כרוך בפתרון משוואה מורכבת באופן חזרתי, מחשבונים רבים, כולל זה, משתמשים בנוסחת הערכה לצורך יעילות. בעוד שזה מספק הערכה קרובה, זה עשוי להיות שונה במעט מה-YTM המדויק המתקבל באמצעות שיטות מספריות מדויקות יותר.

תשואה שנתית אפקטיבית (EAY) לוקחת בחשבון את השפעת הריבית המורכבת על התשואה של האגח. היא מושפעת מה-YTM הנומינלי וממספר תקופות הריבית המורכבת בשנה. לדוגמה, אגח עם ריבית מורכבת חצי שנתית יהיה לו EAY גבוה יותר מאגח עם ריבית מורכבת שנתית, גם אם ה-YTM הנומינלי זהה, מכיוון שהריבית שהושגה בתקופות קודמות מורכבת על פני תקופות נוספות. זה הופך את EAY למדד מדויק יותר של התשואה השנתית האמיתית של האגח.

שיעור המס מפחית ישירות את התשואה האפקטיבית של המחזיק באגח על ידי החלה על הכנסות קופון וכל רווחי הון שהושגו בפדיון. לדוגמה, שיעור מס גבוה יותר יפחית משמעותית את תשואת ה-YTM לאחר מס, מה שהופך אגחים מסוימים, כמו אגחים עירוניים פטורים ממס, לאטרקטיביים יותר עבור משקיעים בקטגוריות מס גבוהות. הבנת השפעה זו היא קריטית להשוואת אגחים על בסיס לאחר מס ולתיאום השקעות עם מטרות פיננסיות.

תשואה נוכחית מחושבת כתשלום הקופון השנתי מחולק במחיר הרכישה הנוכחי של האגח, ומספקת תמונה של הכנסות האגח ביחס למחיר השוק שלו. תשואה לפדיון, לעומת זאת, מתחשבת בתשואה הכוללת לאורך חיי האגח, כולל תשלומי קופון וכל הנחה או פרמיה במחיר הרכישה. תשואה נוכחית שימושית להערכת פוטנציאל הכנסה בטווח הקצר, בעוד ש-YTM מתאימה יותר להערכת ביצועי השקעה בטווח הארוך.

אגחים פרימיום, שנרכשים מעל לערכם הנקוב, בדרך כלל יש להם YTM נמוך יותר משיעור הקופון שלהם מכיוון שהמשקיע סופג הפסד בפדיון. לעומת זאת, אגחים בהנחה, שנרכשים מתחת לערכם הנקוב, יש להם YTM גבוה יותר מכיוון שהמשקיע מרוויח את ההפרש בפדיון. משקיעים צריכים לשקול בקפידה אם התשואה של האגח מפצה על כל פרמיה או הנחה במחיר ולתאם זאת עם אסטרטגיית ההשקעות שלהם ואופק הזמן.

תקופות הריבית המורכבת קובעות כמה פעמים הריבית מחושבת ומתווספת לערך האגח, מה שיכול להשפיע משמעותית על תשואת האגח השנתית האפקטיבית (EAY). לדוגמה, אגח עם ריבית מורכבת רבעונית יניב יותר מאגח עם ריבית מורכבת שנתית, גם אם שיעור הנומינלי זהה, בשל השפעת הריבית על הריבית. משקיעים צריכים לוודא שהתדירות של הריבית המורכבת מתאימה לציפיות שלהם ולהשוות אגחים עם מבני ריבית מורכבת דומים להערכה מדויקת.

תפיסה שגויה נפוצה היא כי YTM מייצגת את התשואה המובטחת על אגח. במציאות, YTM מניחה שהאגח מוחזק עד לפדיון וכל תשלומי הקופון מושקעים מחדש באותו שיעור, מה שעשוי לא להיות מציאותי בשל תנודות השוק. בנוסף, YTM אינה מתחשבת בתכונות הניתנות לקריאה או בשינויים בסיכון האשראי. משקיעים צריכים להשתמש ב-YTM כמדד השוואתי ולא כתחזית מוחלטת ולשקול גורמים נוספים כמו תנאי השוק ושיעורי השקעה מחדש.

אגחים ניתנים לקריאה נותנים למנפיק את האפשרות לפדות את האגח לפני הפדיון, בדרך כלל כאשר שיעורי הריבית יורדים. זה יכול להפחית את התשואה האפקטיבית של המחזיק באגח, מכיוון שהאגח עשוי להיקרא כאשר זה הכי משתלם למנפיק, מה שמפסיק את תשלומי הקופון העתידיים. משקיעים צריכים להעריך את תשואת הקריאה (YTC) של האגח בנוסף ל-YTM ולשקול את הסבירות לקריאה בהתבסס על מגמות שיעור הריבית הנוכחיות ותנאי הקריאה של האגח.