Облигация кірістілігін есептеу құралы

Мерзімге дейінгі кіріс (YTM) облигацияның ағымдағы сатып алу бағасын оның болашақ ақша ағындарының, оның ішінде мерзімде купон төлемдері мен номиналды құнының қазіргі құнына теңестіретін дисконт мөлшерлемесін шешу арқылы есептеледі. Бұл күрделі теңдеуді итеративті түрде шешуді талап етеді, көптеген калькуляторлар, соның ішінде бұл калькулятор, тиімділік үшін жуықтау формуласын пайдаланады. Бұл жақын бағалауды қамтамасыз етеді, бірақ ол дәлірек сандық әдістер арқылы алынған нақты YTM-ден сәл өзгеше болуы мүмкін.

Тиімді жылдық кіріс (EAY) облигацияның кірісіне күрделі пайыздардың әсерін ескереді. Ол номиналды YTM мен жылына күрделі кезеңдер санына байланысты. Мысалы, жартыжылдық күрделі пайыздары бар облигация жылдық күрделі пайыздары бар облигациядан жоғары EAY-ге ие болады, тіпті номиналды YTM бірдей болса да, өйткені алдыңғы кезеңдерде алынған пайыздар кейінгі кезеңдерде күрделенеді. Бұл EAY-ді облигацияның шын жылдық кірісін дәл өлшеу үшін тиімді етеді.

Салық мөлшерлемесі облигация иесінің тиімді кірісін купон кірісі мен мерзімде алынған капиталдық пайдаға қатысты азайтады. Мысалы, жоғары салық мөлшерлемесі салықтан кейінгі YTM-ді айтарлықтай төмендетеді, бұл жоғары салық мөлшерлемелерінде инвесторларға салықтан босатылған муниципалдық облигацияларды тартымды етеді. Бұл әсерді түсіну облигацияларды салықтан кейінгі негізде салыстыру және инвестицияларды қаржылық мақсаттармен сәйкестендіру үшін маңызды.

Ағымдағы кіріс жылдық купон төлемін облигацияның ағымдағы сатып алу бағасына бөлумен есептеледі, бұл облигацияның кірісін оның нарықтық бағасына қатысты көрсетеді. Мерзімге дейінгі кіріс, керісінше, облигацияның өмірі бойындағы жалпы кірісті, купон төлемдері мен сатып алу кезінде кез келген бағалық жеңілдік немесе премиумды ескереді. Ағымдағы кіріс қысқа мерзімді кіріс әлеуетін бағалау үшін пайдалы, ал YTM ұзақ мерзімді инвестициялық өнімділікті бағалау үшін қолайлы.

Номиналды құнынан жоғары бағамен сатып алынған премиум облигациялары, әдетте, купон мөлшерлемесінен төмен YTM-ге ие, өйткені инвестор мерзімде шығынға ұшырайды. Керісінше, номиналды құнынан төмен бағамен сатып алынған жеңілдік облигациялары, мерзімде айырманы алады, сондықтан жоғары YTM-ге ие. Инвесторлар облигацияның кірісі кез келген бағалық премиум немесе жеңілдік үшін өтемақы беретінін мұқият қарастыруы керек және бұлды инвестициялық стратегиялары мен уақыт горизонтына сәйкестендіруі керек.

Күрделі кезеңдер пайыздардың қаншалықты жиі есептелетінін және облигацияның құнына қосылатынын анықтайды, бұл облигацияның тиімді жылдық кірісіне (EAY) айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Мысалы, тоқсан сайынғы күрделі пайыздары бар облигация жылдық күрделі пайыздары бар облигациядан көп кіріс береді, тіпті номиналды мөлшерлеме бірдей болса да, пайыздардың пайыздық әсері арқасында. Инвесторлар күрделі жиіліктің өздерінің күтулеріне сәйкес келетінін қамтамасыз етуі керек және дәл бағалау үшін ұқсас күрделі құрылымдары бар облигацияларды салыстыруы керек.

YTM облигацияның кепілдендірілген кірісі ретінде қарастырылады деген жалпы қате түсінік бар. Шын мәнінде, YTM облигацияның мерзімге дейін ұсталғаны және барлық купон төлемдері бірдей мөлшерлемеде қайта инвестицияланғаны деп есептейді, бұл нарықтық ауытқуларға байланысты шындыққа сәйкес келмеуі мүмкін. Сонымен қатар, YTM шақыру мүмкіндіктерін немесе несие тәуекеліндегі өзгерістерді ескермейді. Инвесторлар YTM-ді анықтамалық метрика ретінде пайдаланып, нақты болжам емес, нарықтық жағдайлар мен қайта инвестициялау мөлшерлемелерін ескеруі керек.

Шақырылатын облигациялар эмитентке облигацияны мерзімнен бұрын шақыру мүмкіндігін береді, әдетте пайыздық мөлшерлемелер төмендеген кезде. Бұл облигация иесінің тиімді кірісін азайтуы мүмкін, өйткені облигация эмитент үшін ең тиімді уақытта шақырылуы мүмкін, болашақ купон төлемдерін тоқтатады. Инвесторлар YTM-мен қатар облигацияның шақыруға дейінгі кірісін (YTC) бағалауы керек және қазіргі пайыздық мөлшерлеме трендтері мен облигацияның шақыру шарттарын ескеруі керек.